北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20. 位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念p>

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷(dài)款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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