核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投(tóu)资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股(gǔ)价(jià)端估值低，因此安全边际比较高(g磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子āo)，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史(shǐ)较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位(wè磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子i)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估(gū)有望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事(shì)件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

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