射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍(rén光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词g)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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