大家(jiā)周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入最高(gāo)战(zhàn)备(bèi)状态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)的战备状态(tài)提(tí)升到最高等(děng)级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区(qū)行(xíng)政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新(xīn)高(gāo)，美联(lián)储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务(wù)部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利(lì)率期货合约(yuē)交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将(jiāng)继续加息(xī)的押(yā)注(zhù)，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目(mù)标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联(lián)储(chǔ)今年(nián)将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不(bù)大(dà)。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期。强(qiáng)劲的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳动力(lì)市(shì)场以及债务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前(qián)，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利(lì)率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报(bào)记者观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化(huà)的根源还(hái)是原料端(duān)表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场(chǎng)的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入衰退交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来(lái)看，前期原油价(jià)格(gé)的下行已触(chù)碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成(chéng)本(běn)、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速持续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度(dù)推(tuī)动原油(yóu)供给(gěi)约(yuē)束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港(gǎng)口(kǒu)Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带动产业链各环(huán)节累库，价(jià)格(gé)下跌(diē)趋(qū)势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤(méi)炭价(jià)格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)刘书源(yuán)表示(shì)，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整体为区(qū)间弱势(shì)震荡的(de)走势，并未出(chū)现较大的(de)单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而(ér)言，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息(xī)面无(wú)利好刺激(jī)，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步(bù)好转，电煤需求存在(zài)增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存(cún)在下调可能，成本(běn)端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需(xū)求处于(yú)季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库(kù)存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持(chí)续走(zǒu)弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及自身品种的(de)产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端(duān)产品(pǐn)的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤(méi)价加(jiā)速下(xià)跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化(huà)工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价(jià)格(gé)可能(néng)在1—2年(nián)都维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期(qī)主要取决(jué)于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体(tǐ)量(liàng)大的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期(qī)下跌后的(de)反(fǎn)弹，而(ér)不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油价和(hé)G7在(zài)其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出(chū)口价格上(shàng)限(xiàn)的行为(wèi)都对于油价起到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面(miàn)来看(kàn)，下(xià)半年全球原油(yóu)供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年(nián)全球需求同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来(lái)自于中国(guó)需求复苏的持(chí)续(xù)；同(tóng)时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)源(yuán)自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来(lái)临显(xiǎn)著增长的(de)需(xū)求；包括汽(qì)油和(hé)精炼油(yóu)在内(nèi)的成品(pǐn)油(yóu)库存均出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场需(xū)关注美国(guó)债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接(jiē)受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端(duān)的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应(yīng)构成(chéng)扰动。且(qiě)近(jìn)期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)和美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二(èr)季度起(qǐ)的基(jī)准(zhǔn)去库预期(qī)仍将(jiāng)为原油带(dài)来(lái)相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然(rán)存(cún)在。原油方面(miàn)，夏(xià)季是(shì)成品油(yóu)消费(fèi)高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强(qiáng)于煤化(huà)工的行情(qíng)仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句