来(lái)源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复(fù)性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会(huì)议(yì)首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看，确(què)实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强(qiáng)调经济(jì)要实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去年经济(jì)工作会议(yì)精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味(wèi)着稳增长不会通过强刺(cì)激的(de)方(fāng)式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更(gèng)多通过激发市场化的力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开放的(de)方式激(jī)发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要(yào)下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经(jīng)济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的(de)货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求(qiú)，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配合(hé)”，这说明(míng)扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等(děng)服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入(rù)的自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外商投下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(tóu)资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重(zhòng)实体(tǐ)经(jīng)济

　　会(huì)议强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体(tǐ)系要下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(yào)以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展到(dào)一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小金融机构的(de)风(fēng)险出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相(xiāng)对克(kè)制。

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