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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级交(jiāo)易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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