北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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