本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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