北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4撒贝宁个人资料简历％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng撒贝宁个人资料简历)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(撒贝宁个人资料简历chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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