射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dò38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少ng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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