银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测算当前(qián)美国(guó)私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或(huò)者(zhě)非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落(luò)多少这(zhè)一争论(lùn)，全球知名机构的基(jī)金经理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国(guó)这边(biān)的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五(wǔ)一假期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退论(lùn)和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息(x殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大(dà)了(le)价(jià)格短线的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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