本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ng>

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。