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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外蓝宝石的寓意是什么(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年蓝宝石的寓意是什么(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段蓝宝石的寓意是什么时期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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