关注市(shì)场热点(diǎn)消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联(l叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ián)储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēn叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》g)，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xi叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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