国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布(bù)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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