5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(y瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(c瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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