昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中(zh三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句ōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至(zhì)成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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