5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周(z大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看hōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(d大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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