自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(p珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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