在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破(pò)净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波(bō)动影响，跌水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字(diē)破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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