当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读p>

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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