金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局(jú)4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)低通胀可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至少给决(jué)策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺(cì)激(jī)，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不来，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家(jiā)举(jǔ)例，疫情(qíng)之后货币政策强刺(cì)激(jī)，带来高通(tōng)胀后果不(bù)得不(bù)进行加息，而矫枉过正的加息(xī)过(guò)程(chéng)又带来银行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层提(tí)供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担(dān)心(xīn)中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转，需(xū)要经济环境(jìng)有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没(méi)有特别明显改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处于经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业(yè)能创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到2019年的(de)水(shuǐ)平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑(kēng)，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在(zài)增(zēng)速上才能够逐步消化(huà)之(zhī)前积(jī)压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复(fù)，大概在(zài)今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同(tóng)比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落，一季度新(xīn)增贷款却创(chuàng)纪录(lù)，引发(fā)了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于经(jīng)济数(shù)据(jù)，反映出供需(xū)恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年(nián)一季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应(yīng)量持(chí)续下降(jiàng)的(de)特征，且常伴(bàn)随经济衰退(tuì)。当前(qián)我国物价仍(réng)在(zài)温和上涨，M2（广义(yì)货币供应(yīng)量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期的(de)物价回落是因(yīn)为经(jīng)济(jì)基(jī)本面和高(gāo)基数等(děng)因素(s站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的>站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ù)。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力(lì)较强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到(dào)位(wèi)，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国(guó)际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，也(yě)带来高基(jī)数扰动。货(huò)币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价回落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健货(huò)币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以(yǐ)来(lái)支持稳增长力度持续加大(dà)，供(gōng)给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一(yī)个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居(jū)民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据(jù)，实际(jì)上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据(jù)发布会上，国(guó)家统计发(fā)言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价格表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，由于去年基数较(jiào)高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响(xiǎng)因素逐步(bù)消除(chú)，价(jià)格会回(huí)到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗(ma)？券商(shāng)经(jīng)济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏(sū)信(xìn)号明显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立(lì)，预计下(xià)半年基数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增速将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是(shì)回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下(xià)降既不(bù)全面亦难持(chí)续，货币供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他(tā)不可贸易(yì)品的(de)通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价和房价“再通(tōng)胀”是(shì)更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最重要的风(fēng)向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是从居(jū)民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民(mín)资产(chǎn)负债表的(de)边际变(bi站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的àn)化而言(yán)，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非(fēi)恶(è)化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与(yǔ)阶段性现象，货币供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)看似反(fǎn)常(cháng)，实(shí)则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价(jià)下行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济(jì)政策对(duì)企业(yè)家信心(xīn)的冲(chōng)击以及疫情后(hòu)居民(mín)风险偏好下降有关(guān)。当前中国(guó)经济(jì)仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅(fú)度超过(guò)经济(jì)增(zēng)长的情况(kuàng)下(xià)，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不(bù)是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进(jìn)增(zēng)长、扩大(dà)需求不仅(jǐn)于事无补(bǔ)，反(fǎn)而(ér)推高不良(liáng)债务，加(jiā)剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有效需求(qiú)或供给的不匹(pǐ)配(pèi)，背(bèi)后是(shì)居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经历(lì)一轮上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观(guān)认为会持(chí)续至5月(yuè)之(zhī)后(hòu)，当宏观预期(qī)波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)也指出，通(tōng)缩(suō)环境下(xià)景气行业的(de)稀(xī)缺(quē)是促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效需(xū)求不足相关(guān)，在传(chuán)统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的(de)成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的