财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质(zhì)量、随性是什么意思，女人随性是什么意思让利(lì)实体经济容(róng)忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析(xī)。

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