当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全180kg等于多少斤 180kg等于多少磅线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(s180kg等于多少斤 180kg等于多少磅hàng)建议(yì)选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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