尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用深度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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