5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来(lái)持(chí)续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业(yè)的(de)基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一定的估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业(yè)的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出(chū)并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非(fēi)常明(míng)显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语g>

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在(zài)接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的(de)出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发(fā)能力(lì)。