5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zh台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗í)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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