金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第(dì)一(yī)天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元<修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句/p>

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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