5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗jù)大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìn张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗g)经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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