北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)画的作者是谁 画的作者是高鼎吗需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高(gā画的作者是谁 画的作者是高鼎吗o)利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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