北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　1蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗2.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决财政(zhèng)问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗léi)厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书(shū)的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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