随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋中信息安(ān)全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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