5月以来(lái)，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的。”刘源补充道。

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