尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。<当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗/p>

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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