在股市(shì)高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量(liàng)不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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