如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(x兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只iàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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