当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库状n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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