射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走不尽人意是什么意思向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显不尽人意是什么意思示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(不尽人意是什么意思děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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