金(jīn)融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(q三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积ián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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