昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平静：美(měi)国银(yín)行业动荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来(lái)的(de)投资者(zhě)们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资(zī)智慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回答(dá)一(yī)个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中(zhōng)国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就(jiù)是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开(kāi)展自(zì)由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没(méi)有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因为过(guò)去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的(de)这几个(gè)月公司(sī)都经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商(shāng)品(pǐn)、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货(huò)过(guò)多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月(yuè)已经非常(cháng)不一(yī)样了，而我们很多的(de)经(jīng)理人(rén)对于(yú)这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我们才(cái)慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季(jì)度净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第(dì)一季度(dù)是股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了(le)价(jià)值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸(xī)引力(lì)。自今(jīn)年年初(chū)以来，该公司(sī)的(de)现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日(rì)子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大(dà)部分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过(guò)去几十(shí)年(nián)美(měi)国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最(zuì)后的决(jué)策。公(gōng)司传(chuán)承(chéng)在(zài)执行上并(bìng)不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现在的这五个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公司(sī)的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债(zhài)表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他(tā)不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压(yā)低(dī)通胀率的(de)使命，他(tā)也(yě)不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美(měi)联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒格也持相同观(guān)点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许一年(nián)或(huò)者一年(nián)半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购(gòu)买更(gèng)多石(shí)油公司(sī)的股票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大(dà)批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货(huò)币化，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在(zài)与美(měi)元(yuán)脱(tuō)钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法控(kòng)制财政政策(cè)。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正不(bù)会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发(fā)债(zhài)）是一个非(fēi)常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政(zhèng)策和(hé)财政政(zhèng)策(cè)时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最(zuì)低(dī)跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预警区间。根(gēn)据《完善政府猪肉储备(bèi)调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动(dòng)年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收(shōu)盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看(kàn)，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格(gé)的(de)相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采购转向对国(guó)内冻品猪(zhū)肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现(xiàn)货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏弱态(tài)势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于(yú)需求(qiú)淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类(lèi)上(shàng)市(shì)公司(sī)公布一季报(bào)显示其(qí)经营(yíng)数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实(shí)质性生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长期(qī)密(mì)集执(zhí)行(xíng)，叠加二(èr)育等利多(duō)因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内(nèi)猪价或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)。

　　具(jù)体从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅(fú)度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的(de)正常产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可(kě)以看出(chū)，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥(féi)进出场节奏(zòu)切(qiè)换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体重猪急(jí)抛(pāo)，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来(lái)看，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带来的情(qíng)绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期(qī)水平，出(chū)栏(lán)体重(zhòng)虽有连续(xù)回落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点(diǎn)有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把(bǎ)握(wò)将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成(chéng)本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边(biān)际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》