作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动(dòng)带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关(guān)行业价(jià)格结束自(zì)去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去(qù)年(nián)下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初(chū)以来(lái)有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

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