1）“一带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合(hé)作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合(hé)声明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板(bǎn)块行情(qíng)得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设(shè)国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注(zhù)机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化(huà已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及(jí)确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回(huí)报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几年高分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确(què)定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基(jī)调下，后续(xù)信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政(zhèng)策超(chāo)预期收(shōu)紧，美(měi)联储超预期加息等。

　　来源(yuán)：兴证(zhèng)策略(lüè)

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