大家周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周五加大(dà)了对美联新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息储将继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些合(hé)约的(de)隐含收益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利(lì)率目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承(chéng)认，基(jī)于(yú)对期货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计在2024年之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降息的(de)可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在(zài)认为，6月(yuè)份的(de)会议(yì)可能会(huì)考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体走势(shì)偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油(yóu)下跌(diē)幅度不(bù)大的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席(xí)分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战(zhàn)争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危(wēi)机在(zài)期货市场的(de)影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰退交易的(de)中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来(lái)看，前(qián)期(qī)原油价格的(de)下行已触碰到中东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油(yóu)非(fēi)常规能源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再度推动原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下(xià)行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于(yú)国内三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产业(yè)链(liàn)各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估(gū)值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并(bìng)未出(chū)现(xiàn)较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本(běn)周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利(lì)好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存(cún)在保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通货(huò)源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增(zēng)速(sù)或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格仍(réng)存在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求(qiú)受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤(méi)企(qǐ)业库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港(gǎng)口和(hé)坑口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身(shēn)表现同(tóng)样(yàng)低迷(mí)，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲(jiǎ)醇期货(huò)价(jià)格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原料端，利润(rùn)修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的(de)需(xū)求(qiú)难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去(qù)产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能(néng)的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复(fù)情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力(lì)，进(jìn)口体(tǐ)量(liàng)大(dà)的品种将受(shòu)到低(dī)价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长(zhǎng)期(qī)下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁(qìn)介绍，本周原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后(hòu)扬的(de)走势，受到供需(xū)基本(běn)面收(shōu)紧的前(qián)景提振油价上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数(shù)下跌(diē)的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部长发言(yán)力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上承诺将加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃(táo)避其(qí)石油和(hé)燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油供需(xū)将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预(yù)计今(jīn)年全(quán)球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将(jiāng)在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国即(jí)将进(jìn)入夏(xià)季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本端(duān)带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季(jì)来临(lín)显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比增(zēng)加(jiā)50万(wàn)桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在美国债(zhài)务(wù)上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏(hóng)观层面的不确(què)定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万(wàn)期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会(huì)有(yǒu)动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的(de)聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原(yuán)油折(zhé)算成本的(de)加工利润反而出(chū)现(xiàn)了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端的利好已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高明(míng)宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂(zàn)停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业危机和美国债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判带(dài)来(lái)的需求端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概率事件(jiàn)发(fā)生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价(jià)格下(xià)行的(de)趋势依(yī)然存在。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力煤市(shì)场中下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息