近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shān纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思g)品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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