射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jì吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌n)入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌)前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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