5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投匚字旁的字有哪些，区字旁的字资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因匚字旁的字有哪些，区字旁的字此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的(de)充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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