北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文(wén)化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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