钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语期天差地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利(lì)好”消息，股价(jià)也(yě)再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来(lái)规(guī)划、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至(zhì)于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末(mò)全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签(qiān)订项目(mù)合(hé)作或战略合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及(jí)客户情(qíng)况时(shí)，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样(yà不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ng)后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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