在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美(měi)国银行4siki老师是哪个大学的？月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过siki老师是哪个大学的？，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开(kāi)始。

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