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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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